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有指銀行結餘錢多,港息可不跟美息,結果港滙觸弱方後當局干預,結餘急跌。 圖一所見,當美滙升得快過美電(藍綫向下,左軸逆向),息差拉闊令資金流走,結餘本已有跌壓。曾有日子美滙強、港滙無位貶,而結餘無跌...

2022/07/04
結餘千億無息差 歸零折讓變溢價

隨着息口急加,無息的加密幣亦對應急跌。雖然拼圖預料比特幣已近(或見)底,但加息應起碼至明年初,幣價豈非要因而有排大跌? 圖一將預示美國加息的2年期國債息跟比特幣價比,前者逆向,後者取對數比例,可見債...

2022/06/27
比特幣底闊得很 大升仍遠宜等陣

通脹失控,央行始狂加息,但息口未致即時衰退;孳息曲綫預示四至六季內未衰,最快亦明年底。此際商品可能尚有得炒。食品和能源早已炒起,似乎到金屬追落後。 今文兩幅拼圖均為大路金屬,一銅一鋁,均跟17年前比...

2022/06/20
通脹未回未衰退 下輪爆上到銅鋁

近期常言滯脹。脹易明白;滯脹應是指實質經濟增長趨低。那麼,滯脹就是實質GDP增長趨低,而CPI增長趨高,或兩者之差趨低。到底滯脹或兩者之差趨低,股市又該如何? 圖一將這跟美股按年變幅比,大致對應,尤...

2022/06/13
物價股價俱長上 通脹過高股市傷

美國公布聯儲局主要參考的PCE通脹稍回,市場高唱見頂。見未呢?常言道,是次通脹乃1974年第一次石油危機翻版。今再拼圖,換上PCE通脹和10年期長息。 圖一先看通脹,圖料近頂,但尚有4個月。何況細觀...

2022/06/06
通脹近頂仍強勁 收水難停長息挺

不少人指,港股廢(低)得不合理,美股則貴得不合理,因為他們做錯了一件事:直接比較兩市PE(市盈率)。 早指不同市場的PE不可比,甚至同一市場跨時間比也意義大。亦一早指,股市反映經濟;不過總有大把人(...

2022/05/30
廢的貴的有數計 股市終須看經濟

最近加密貨幣大拆倉,似乎壞了比特幣每4年新增減半的價格周期。怎壞法呢? 圖一為比特幣價跟其歷史拼圖,相似的已縮短到3年半前。圖料6月尾在約22,000﹙美元‧下同﹚見底,往後兩年在這水平至歷史高位即...

2022/05/23
虛幣今夏應跌夠 爆上卻待兩年後

好多年來,大行總是亞洲但「日本除外」。不過不經不覺,日經指數已由十餘年前9xxx點升上27xxx點,翻兩番了。 從來認為,物極必反,否極泰來。一個怎樣大的泡沫爆破、一連串怎樣錯的政策,經過20年(1...

2022/05/16
日本否極應泰來 當年神話能復再?

最近日圓、人幣急貶,雖有錢走在前,但日銀和人行皆刻意寬鬆,顯然推波助瀾。 到底對經濟有沒有幫助?滙價不是單兌美元,而要兌一籃子貨幣計,更要扣通脹實質計。 圖一為日圓實質有效滙率按年變幅和實質GDP...

2022/05/10
同在東亞同在貶 刺激效果大有別

美國聯儲局本周四(5月5日)宣布加息0.5厘,同時宣布於6月起逐步縮表,符合市場預期。本港地產業界普遍認為,本港銀行未必即時跟隨美國步伐加息,加上市場早已消化相關消息,預計對整體樓市影響不大。 美國...

2022/05/07
加息周期正式殺到 對樓市影響有幾大?

美國聯儲局宣布加息0.5厘,聯邦基金利率區間提升到0.75厘至1厘,6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表。面對美國加息周期進一步「殺到埋身」,對於香港樓市有多大衝擊?置業人士面對加息周期又有什麼策...

08:00 2022/05/05
【聯儲局加息0.5厘】美國加息周期殺到 香港樓價頂得住?

隨着美國通脹失控如1970年代,息亦愈加愈快,本文看看當年股市的具體反應。 圖一直接比較美息與美股。1月尾時,曾經看過道指和納指的反應,今次轉看標指。1973年初開始加息時,標指即跌。一口氣加逾5厘...

2022/05/03
美股跌至息見頂 港股已殘難大掟

隨着美國急加息,美港息差拉闊、美元兌港元升,資金應有外流壓力。實情呢? 圖一先看美港3個月期拆息差;看資金流最好是看恒指了。 如圖所見,息差擘闊,意味着港息相對低企,即資金充裕,利好恒指,反之亦然...

2022/04/25
從前港股睇息差 近年錢走看滙價

美國聯儲局縮表了,到底其持債分布如何?賣出市場的影響又如何? 圖一為聯儲局所持按剩餘年期劃分的國債額。當然,某筆債的剩餘年期多短於票面。從今轉所見,買最多的是兩年、3年及5年期,7或10年期的反而較...

2022/04/19
持債多屬中短期 尚未縮表息已起

股市上落,基本因素主導大勢。但短期而言,即使短至幾個月內的卻往往無解,無解亦不等於無節奏。今文提到的兩個節奏便不是新的,昔日刊過,今更新重刊仍準。 圖一為道指每近兩年一變,或近4年一梯級的一升一上落...

2022/04/11
美股A股有節奏 今秋前或未升夠

有教授用數學模型預測本港下一波疫情高峰將於6月。其實敝欄過去兩年不時預測,一指全球疫情大流行多在兩年上下結束,死亡率現已頗近流感,外圍多已解封,算近尾。 第二曾指,兩波疫情隔三、四個月。圖一更新這「...

2022/04/04
下波數浪是6月 疫情確實永不完

睇圖計,港股應已結束熊市,不過大幅加息、美元強勢在前,港股又可有幾牛? 圖一將3個月期港元拆息減去本港通脹跟恒指按年變幅比,若說負實利率利股市,正路兩者反比(留意左軸逆向)。事實上,這關係30年前不...

2022/03/28
實息美滙皆趨升 港股轉牛也難勁

近期漸有大名指美國通脹見雙位數。本欄早已提到無論M2或1970年代經驗,均指向通脹見雙位數。最近更新數據執過幅圖後,發現還是當年經驗更具測度能力。 執修後的圖一所見,通脹仍以逼近雙位為目標,起碼半年...

2022/03/21
通脹今秋逼雙位 長息尚要升五季

油價殺上百三、四,通脹定失控了?總有影響,但到底有幾大還要計過才知道。 圖一先來看油價和物價(CPI)的關係。既然通脹是後者美國CPI的按年變幅,順理成章,前者即油價也要取變幅。若這拼圖遷就近年關係...

2022/03/14
油推通脹僅佔半 另半看來因量寬

Covid本已是場世界大戰,普京更趁火打劫,頗有大戰前的味道。事實當然未是,起碼美、歐一路明言無意出兵,目前仍僅「似」戰前矣。那美股又有幾似大戰時呢? 圖一將目前道指走勢跟一戰時比,不多似。其實截至...

2022/03/07
現距大戰仍尚遠 跌市兩成應可完

久沒抄文了,今抄大師論戰,應景(見參考)。區區早指Covid就如第三次大戰,而打扙的結果乃財赤急飈、物價暴升,如圖一、二示。財赤緣何會如當局預計般跌? 看看教科書那條政府如何平衡收支的公式,不出三法...

2022/02/28
現況就如打大戰 且看大師的高見

美國CPI通脹7.5%,盲目樂觀派還搬出基數論看跌。無基數效應的按月核心通脹0.6%,數月來也這樣增速,年化亦逾七了,實不知看跌基礎何在。問頂,應先問源頭。 是次通脹顯然是瘋狂寬鬆所致。以M2增長領...

2022/02/21
通脹失控豈會短 今秋雙位才升完

本港現第5波疲情嚴峻,新春假期後確診個案急增。 港府於1月7日起晚市禁堂食生效順延至今,髮型屋於2月10日起關閉14日;全港幼稚園、中小學同補習學校將延長暫停面授課堂同校內活動至3月6️日。酒吧及酒...

23:00 2022/02/17
【名家論防疫】禁堂食延長 一文睇清名家對港府防疫與經濟看法(新增:中國待爭取批准疫苗時間 當取消社交限制免干擾社會和商業活動)

去年分析數據時,在減低感染上,嚴格的防疫如保持社交距離等確較打疫苗見效。不過,隨着Omicron這呼吸也可中招的版本肆虐後,嚴格措施似乎未見其利先見其害。 圖一將Our World in Data編...

2022/02/14
嚴格措施難防疫 損害經濟卻清晰

不切實際、強行清零的代價,可從比較星洲(新加坡)、香港見之。 星洲人口約本港的四分之三。約半年前港府堅持清零,星洲與病毒共存,結果自然是本港個案下跌,星洲急升。 然而,如圖一所見,本港的所謂清零只...

2022/02/07
清零不成經濟差 星港一比見高下

美國急勁加息如箭在弦,會怎影響美股呢?通常,股市領先、息口(政策)滯後,加息反映經濟好,股市早已上升。 不過,若因通脹失控而急勁地加,則兩者反比的。 就以1970年代的唯一案例,圖一可見加息如何打...

2022/01/31
通脹失控息急抽 美股跌在半年後

在某節目,C君指今日美國似當年日本,區區反指中國才是真正日本化。看數據。 圖一比較今天中、美和當年日本的人口增長。無錯,和平多年,各處人口皆老化、少子化、增長跌,但亦有快慢之別。圖一以相同縱軸比較1...

2022/01/24
人口經濟睇拼圖 中美誰走日本路

美國通脹失控,聯儲局要急加息了。怎急法呢?那要看通脹怎失控,情況頗似1973年的,連各項背景如供應樽頸、油價飈升、寬鬆程度乃至聯儲局的怠慢不作為皆頗似。 圖一比較近半世紀前後的政策利率,甚似。不加不...

2022/01/17
通脹短息與長息 半世紀前的軌跡

本港上周公布了11月份零售銷售,遠遜預期及前期。早指消費券無助谷銷售。 圖一看看實數,為各類銷售(燃料和其他兩類略)未經季調的每月總值。消費券由8月起發放,但打後升的僅衣履和耐用品兩類。翻查去年同期...

2022/01/10
消費券難谷銷售 一看數據知好醜

2021年焦點之一必數美國加息,且或是急加那種。加息,其實都因通脹升温。 圖一取聯儲局參考的PCE通脹,還要是核心部分,以去「短暫」藉口。方框所見,現如1960年代後期般通脹首度急升,時任主席為Ar...

2022/01/03
當年通脹因缺貨 今天失控是人禍