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美國通脹失控,聯儲局要急加息了。怎急法呢?那要看通脹怎失控,情況頗似1973年的,連各項背景如供應樽頸、油價飈升、寬鬆程度乃至聯儲局的怠慢不作為皆頗似。 圖一比較近半世紀前後的政策利率,甚似。不加不...

2022/01/17
通脹短息與長息 半世紀前的軌跡

變種新冠病毒Omicron襲全球,本港零確診紀錄來到88天後終於結束。港府公布延長14日社交距離措施,即是「禁堂食令」將會延長至年初三晚,取消所有大型包括年宵花市等。 港府於1月7日起晚市禁堂食生效...

17:41 2022/01/15
【名家論防疫】禁堂食延長 一文睇清名家對港府防疫與經濟看法(新增:瑞士百達資管專家評估)

本港上周公布了11月份零售銷售,遠遜預期及前期。早指消費券無助谷銷售。 圖一看看實數,為各類銷售(燃料和其他兩類略)未經季調的每月總值。消費券由8月起發放,但打後升的僅衣履和耐用品兩類。翻查去年同期...

2022/01/10
消費券難谷銷售 一看數據知好醜

2021年焦點之一必數美國加息,且或是急加那種。加息,其實都因通脹升温。 圖一取聯儲局參考的PCE通脹,還要是核心部分,以去「短暫」藉口。方框所見,現如1960年代後期般通脹首度急升,時任主席為Ar...

2022/01/03
當年通脹因缺貨 今天失控是人禍

人民銀行話減息,但僅5個基點或1/20厘。即使息率的自然噪音上落也遠不止於此,可見即是無減。不過外圍通脹爆升下,債息大升的威脅卻相當實在,內房債會怎爆? 這裏可分美元債(主要為外債)和人幣債(主要為...

2021/12/28
違約還看美債息 壓人債息無效力

變種疫情升溫,專家勸打第三針。到底打加強劑有無用?今文用〈Our World in Data〉的數據,看看各地在愈多人打加強劑下,最近新增個案和死亡有否愈跌。 數據檔有222個地方,有打加強劑數據的...

2021/12/20
各地感染失救數 打加強劑或仍高

內地降準,坊間高唱放水幾多。然而,降準只是放鬆銀行放款的上限,錢無平借,借錢誘因不應有變。假使銀行本身已借爆數,降準有用。但若本未到數,何用之有? 如果降準有用,它首先就應推高貨幣即M2增長。圖一比...

2021/12/13
難以減息才降準 效果滯後一大輪

市場對疫情的焦點往往放在每日新增個案,但其實歐美普遍相信疫苗、群體免疫,照理個案一定升的,只差死亡率會跌。到底疫情死亡率的變化有否主導股市方向? 圖一為美國每日染疫死亡數字和標指關係,可見死亡數字在...

2021/12/06
失救跌縱個案升 美股卻漸無反應

聯儲局主席鮑威爾獲提名連任,市場料趨鷹派。哈,失業率由頂跌近10%,通脹逾6%,誰坐埋位會鷹派?欲知過去寬鬆效果如何,先要看看息口跟通脹和失業率的關係。 圖一將三者串起,可見自海嘯後,政策利率扣除C...

2021/11/29
寬鬆確令經濟熱 幣增猶勝滯脹年

內地最近的兩個甚麼剪刀叉最受關注,一個是CPI和PPI,另一個是M1和M2。照理這兩對當中每對均是兩個同類數據,理應同行,一高一低便是傳導時出問題了。 所謂傳導,物價的是指生產原料價能否轉嫁最終買家...

2021/11/22
貨幣傳導效率高 通脹股市皆造好

農曆年後至今,美股趨升,中港股市趨跌。很多人百思不得其解。簡單:錢走。 圖一將美元兌港元(美電)和恒指同示一圖,左軸滙價逆向,即見兩者同升共跌:港元愈貶,港股愈弱。要是滙弱股強,就是錢從滙流到股;現...

2021/11/15
中港股跌因走資 挾升滙價無濟事

美國聯儲局終於開始縮減買債,這對港股有何影響呢?有指跌,有指水仍充足,仍可看好。其實今次並非首次縮減買債,看看過往經驗便一清二楚。 圖一將自美國2008年起有量寬起的聯儲局持債跟恒指相比,若將前者以...

2021/11/08
儲局持債看恒指 按年微縮的升市

最近個別國家疫情惡化,今文更新一下之前做過的分析。記得當初各政府皆力谷,下巴輕輕承諾打完疫苗就可除低口罩四圍飛。結果,現幫藥廠sell第三針。 不指望疫苗減個案了。圖一將疫苗接種率(藍)跟傳染率和新...

2021/11/01
疫苗下頂距稍跌 死亡減感染不變

近期股市牛皮,反而一眾商品價格大上落。油、金寫得多了,今談二綫的銅、氣。 不是次次都拼圖的,今次看基本因素。圖一為全球對銅的消耗(求)減產量(供),此差愈高,銅價亦理應愈高。然而實證所見,這關係有時...

2021/10/25
商品供求把價計 氣價合理銅過貴

今屆諾貝爾經濟學獎頒予三人,其中David Card因在勞工經濟貢獻而獲半獎,另Joshua D. Angrist和Guido W. Imbens則在分析因果關係的方法貢獻而各獲四分一獎。 Card...

2021/10/18
自然實驗因果彰 勞工專家獲諾獎

最近興講滯脹。其實在其他場合已曾多次指出,歐美有脹無滯,亞洲則有滯無脹。滯脹暫仍是個偽命題。若然假使真有又應如何自處呢?先來定義滯脹:通脹加失業。 圖一將美國戰後通脹加失業率與標指按年變幅比。後者太...

2021/10/11
滯脹棄股買黃金 前題是否真成立?

內地斷電,講到是因環保而限出來的。樓價也說是因調控而跌,但實情是炒爆。 要知道停電是刻意定被迫,看看數據即知。圖一為內地煤進口量和電力生產增長,可見長年關係密切。目前缺進口煤早已通天,還跟澳洲玩禁運...

2021/10/04
缺煤斷電即停運 鎖國戰略終自捆

隨着一眾內地科技企被整,本港恒生科技指數自然要表演高台跳水。由11000到6000,跌了近半。早年曾指,跌到人盡皆知時,大概跌了三分之一到一半,時為近7000點。 圖一首次為恒生科指拼圖,似三年三個...

2021/09/27
科指低處未算低 明春4000才是底

最近油組調低油產,突然又多了大堆天災天氣因素利好油價,大行再唱80、100美元,彷彿將早前剛剛相反的利淡理據徹底拋諸腦後。好淡因素俱在,市場卻兩把口。 故還是睇圖最實際。貴不貴,標準圖解法是睇對數通...

2021/09/20
圖睇油價上兩級 一兩月後試九十

分析界常掛嘴邊指美國債台高築,要靠通脹減債,更加不敢加息,生怕還息也難。愚見以為,美國毋須靠通脹減債,更不會不敢加息,因為還債極之簡單,印錢就行。 圖一為聯邦總債和貨幣基礎的按年增長,後者是由聯儲局...

2021/09/13
不敢加息釀通脹? 美債從來印鈔償

關於估值,早已多次指出所謂高低沒有標準的,不同市場不能比較,正如標指PE已不能與同屬美國的納指比,遑論跟恒指比。縱跟自己過去的縱面比,也未必有意義。 圖一將標指跟其PE比,即見由1980至2000的...

2021/09/06
長牛估值長趨升 何謂過高難釐定

早前內地股市被洗,有指跌得差不多可撈底。不過現仍逐行逐業整,這麼快便跌完? 內地股市每5年幾就來舖急升暴跌,圖一所見,上證綜指剛過急升段,暴跌段將開始。不過,由於之前的「暴升」遠不及當年,故將現的「...

2021/08/30
重蹈覆轍在中國 股滙長綫只上落

美國基建動輒以兆美元計,坊間指財赤引發貶值、通脹、債息升。即管看看事實。 圖一為財政收支佔GDP和美滙關係,前者正盈負赤,兩者皆取每年9月底數字。長綫而言,財赤愈勁,美滙確是大致愈弱,但非必然,亦非...

2021/08/23
貶值通脹債息升?財赤雖勁未見影!

一眾加密貨幣最近見「七翻身」。 今文重點是更新兩幅舊拼圖再執一執兩時間軸,可見4年周期彷彿仍在,但當然短綫甚至中綫走勢就不收貨了,雙色綫重疊得很差。 話雖看升至年底,但要破到頂才算數。尤其比特幣,...

2021/08/16
加密幣見七翻身 年底前或現亢奮

逢見鮑威爾,總見他指高通脹僅暫時性,不過最近一次口風上縮沙了,已不敢講會「暫幾耐」。 觀通脹勢,從來都要看按年數據,因按月的噪音多。不過去年lockdown,按年有基數效應。然而自去年7月起,通脹已...

2021/08/09
通脹升溫未回頭 未宣布已把水收

聯合國上月底剛發布《世界投資報告2021》,主要探討長綫投資--外來直接投資(FDI)。提起投資,即會想起金磚五國和亞洲四小龍,今文看看其年度FDI淨流入。 圖一為金磚五國的趨勢,可見內地的自海嘯後...

2021/07/19
直接投資布局定 唾棄中港取印星

香港地位,死拗甚麼偏見、雙重標準無謂。數據沒有偏見,今天就用兩個標準--短綫和長綫資金淨流入比較星、港兩地的吸錢能力,即金融中心最基本要做到的。 圖一為兩地國際收支金融帳裏的組合投資之季度資金淨流入...

2021/07/12
金融地位睇數據 香港顯然大勢去

早輪每當敝欄指未見數據證實疫苗實際(不是臨床)效果時,總有人跳出來反駁,而拿出的反例總是英國。 英國最近疫情轉差,今文看英國相對全球的疫苗接種和疫情。這樣既可去除疫情本身的周期上落因素,亦毋須作複雜...

2021/07/05
英打疫苗勝全球 近期疫情反落後

戶戶送今天宣布與百佳超級市場合作,將於平台引入百佳、FUSION、INTERNATIONAL及TASTE品牌50間分店,供應以新鮮食品為主、約千件產品,雙方將因加強相關服務及接觸更多顧客而受惠。 ...

12:14 2021/06/24
【外送服務】戶戶送夥百佳擴充生活百貨送遞服務 涵蓋50間分店約千件產品

最近內地疫情翻升,俄國更勁,台灣未退,專家又講第五波。 圖一所見,疫情確已四波(四度攀升),但現新增個案或跌穿3月低位「破頸綫」,以全球計,第五波未必明顯,有亦未必高於第四波高位。記得去年4月敝欄重...

2021/06/21
未廣接種已受控 妄聽散恐驚過龍