不少人在職涯高峰時，都會害怕失去、拒絕改變；也有人會在工作做得順風順水的時候，跳出舒適圈，挑戰自我。 如把英國起家的外賣平台戶戶送（Deliveroo）帶來香港市場的開國功臣羅家聰（Brian），早前...

疫情帶來最大改變是人們變得黐家，不願出夜街在家工作（Work From Home, WFH）。 從圖一可見，疫情前在家工作在IT普及的半世紀期間已大增10倍，僅由0.4%增至4.7%。疫後攀升過雖插但...

今輪跌市背景又是債息抽升。無他，全球央行無誠意壓死通脹，顯然在重蹈1970年代的覆轍。通脹若不直跌至近零，而在4%居高不下的話，過一輪後便會再失控急升。 長債息似乎隱隱然在反映此象。圖一為目前美國10...

澳洲、新西蘭素來相似，兩國在今輪加息的鷹鴿之別，正好做了個自然實驗。 今輪通脹潮下新西蘭積極加息，澳洲相較怠慢，結果新西蘭通脹較為受控，澳洲則失控。從圖一看歷史，將歷來澳、紐的政策利率差和通脹差比，兩...

今個暑假多移民，不少人趕去英國買樓，當地地產普遍睇淡樓價。 圖一為土地登記處樓價指數，可見約每16年4月見一高位，若睇不清可見經HP filter「去勢」的周期部分就清楚了。 去年9月應是今次周期高位...

日本央行7月28日議息，今文看看其對投資和通脹的分析。 圖一為投資─資本比例和投資按年變幅，算式上，投資跟資本變幅連折舊大致正比。資本多了，投資有否對應多到？若如是者，兩者正比，否則便反比。近年點在縱...

美國孳息曲綫現已深度倒掛，仍有人（包括聯儲局主席鮑威爾）估無衰退。 除了孳息曲綫外，另一廣被用作估衰退的是會議局（The Conference Board）之領先指標，但別看報道的按月，要按年計才有用...

半導體是物料、可造晶片、包括GPU處理器。這幾類皆當今AI、軍事最需求的。費城半導體指數最近爆上，但未破頂。近幾年晶片確稍遜幾何級數預示的發展速度。 論半導體指數牛熊周期，其實頗跟大市，但至於稍長的大...

近期日股強勢，到底是甚麼宏觀因素驅使？試過通脹跟日股變幅的關係，無關。 現再試另兩個。圖一試美元兌日圓跟東證股價指數（TOPIX）的關係，兩者皆取按年變幅。圖見，2005年至2021年間關係較高，但近...

最近歐美爆銀行危機，有人眼見拆息大跌，便指資金湧進這邊。其實只要放眼世界，美元拆息也急挫。以較穩定的3個月期計美港息差，即見近兩個月仍是上落格局。 圖一將之跟恒指比，可見似有關係但去年中起才現，頗短；...

市場充斥着不少心急、無耐性的人。連加5厘息，應該有遏抑的，但眼未見影響，就估無事無衰退了。 其實影響不會這麼快浮現的。若將聯邦基金利率、失業率、通脹率皆取按年變動比較，即時的關係是美息變動升，失業率變...

人人都話重啟，若真巴閉，首先應見諸零售，對吧？且來比較星、港及中、美。 圖一為新加坡與香港，兩皆扣除價格（通脹）銷量的按年變幅。當然，自佔中後即2015年至今，港持續低於星，這點昔日已談，不贅。不過，...

樓價回落已是全球現象，很多人看淡歐洲經濟，那麼英、歐樓價前景是否很差？ 圖一為英國RICS樓價平衡和樓價按年變幅，前者為樓價領先指標，昔日頗領先，但今也領先約一季。此等關係已卅年，最近樓價平衡按年已跌...

最近多地公布次季GDP，普遍收縮。的確，環球盛衰同步，但仍有高低之分的。 圖一所見，雖然英國、歐洲常被唱衰，謂最弱一環，但實情是在基數偏高下，近季GDP增長依然較高。聲稱最先復甦的中國、香港，卻竟最先...

內地減持美國國債，坊間解讀為去美元化。要是減持美元增持其他，如歐元或黃金，總外滙儲備不應也跌；何況近兩年亦沒增持黃金。 圖一顯示內地持美債佔總外儲比例（紅），近年確跌但未見海嘯低位，僅返2014年時。...

上月，敝欄的銅、鋁拼圖看升，錯了。好在講好了一不對路即走。今文轉淡友版。 圖一將銅跟13年前三季前比，似近一年，料9月底穿6,000美元後見底。之後？Deep-V反彈，一年後補回裂口，往後再創高峯。鋁...

中國剛出GDP，一定增長的，盡管PMI曾低於50。要知真像，可核對市場數據。 銅是博士，但似是主修中國。無他，生產大國才用大量銅。銅價不會假的，將GDP增長跟其季度平均按年變幅比（見圖一），可見201...

美國通脹疑似見頂（故銅鋁拼圖失效），但歐美的仍很高。緣何本港通脹卻低？ 通脹源頭有二：一是供求變化決定物價變化，二是無關供求，銀紙印多物價便升。 圖一以美、港GDP增長差解釋兩地通脹差，美港的GDP增...

有指銀行結餘錢多，港息可不跟美息，結果港滙觸弱方後當局干預，結餘急跌。 圖一所見，當美滙升得快過美電（藍綫向下，左軸逆向），息差拉闊令資金流走，結餘本已有跌壓。曾有日子美滙強、港滙無位貶，而結餘無跌，...

隨着息口急加，無息的加密幣亦對應急跌。雖然拼圖預料比特幣已近（或見）底，但加息應起碼至明年初，幣價豈非要因而有排大跌？ 圖一將預示美國加息的2年期國債息跟比特幣價比，前者逆向，後者取對數比例，可見債息...

通脹失控，央行始狂加息，但息口未致即時衰退；孳息曲綫預示四至六季內未衰，最快亦明年底。此際商品可能尚有得炒。食品和能源早已炒起，似乎到金屬追落後。 今文兩幅拼圖均為大路金屬，一銅一鋁，均跟17年前比，...

近期常言滯脹。脹易明白；滯脹應是指實質經濟增長趨低。那麼，滯脹就是實質GDP增長趨低，而CPI增長趨高，或兩者之差趨低。到底滯脹或兩者之差趨低，股市又該如何？ 圖一將這跟美股按年變幅比，大致對應，尤其...

美國公布聯儲局主要參考的PCE通脹稍回，市場高唱見頂。見未呢？常言道，是次通脹乃1974年第一次石油危機翻版。今再拼圖，換上PCE通脹和10年期長息。 圖一先看通脹，圖料近頂，但尚有4個月。何況細觀頂...

不少人指，港股廢（低）得不合理，美股則貴得不合理，因為他們做錯了一件事：直接比較兩市PE（市盈率）。 早指不同市場的PE不可比，甚至同一市場跨時間比也意義大。亦一早指，股市反映經濟；不過總有大把人（尤...

最近加密貨幣大拆倉，似乎壞了比特幣每4年新增減半的價格周期。怎壞法呢？ 圖一為比特幣價跟其歷史拼圖，相似的已縮短到3年半前。圖料6月尾在約22,000﹙美元‧下同﹚見底，往後兩年在這水平至歷史高位即7...

好多年來，大行總是亞洲但「日本除外」。不過不經不覺，日經指數已由十餘年前9xxx點升上27xxx點，翻兩番了。 從來認為，物極必反，否極泰來。一個怎樣大的泡沫爆破、一連串怎樣錯的政策，經過20年（19...

最近日圓、人幣急貶，雖有錢走在前，但日銀和人行皆刻意寬鬆，顯然推波助瀾。 到底對經濟有沒有幫助？滙價不是單兌美元，而要兌一籃子貨幣計，更要扣通脹實質計。 圖一為日圓實質有效滙率按年變幅和實質GDP按年...

美國聯儲局本周四（5月5日）宣布加息0.5厘，同時宣布於6月起逐步縮表，符合市場預期。本港地產業界普遍認為，本港銀行未必即時跟隨美國步伐加息，加上市場早已消化相關消息，預計對整體樓市影響不大。 美國聯...

美國聯儲局宣布加息0.5厘，聯邦基金利率區間提升到0.75厘至1厘，6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表。面對美國加息周期進一步「殺到埋身」，對於香港樓市有多大衝擊？置業人士面對加息周期又有什麼策...

隨着美國通脹失控如1970年代，息亦愈加愈快，本文看看當年股市的具體反應。 圖一直接比較美息與美股。1月尾時，曾經看過道指和納指的反應，今次轉看標指。1973年初開始加息時，標指即跌。一口氣加逾5厘後...