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經濟學家在年初共識為年內會出現「軟着陸」式衰退,但無論經濟數據還是金融市場的衰退預期交易都已快速減退。由經濟過熱期到央行再度出手阻遏的這段時間,商品通脹大機會重臨,冷門如木材也開始現炒風。 今年年初...

今日
衰退難現 商品通脹勢臨

美銀行股績後股價一致上升,顯然市場熱炒對股市來說最佳環境的「金髮姑娘」。市場、經濟及儲局的巨大分歧,或要等到第二季才有可能見分曉。 美股的業績季又告開始,率先公布業績的銀行股。無論是摩根大通(J.P...

2023/01/17
認定金髮姑娘 美銀行股勢強

最近「儲局綫人」Nick Timiraos時有精彩訪問,值得投資者細閱一下。 繼昨日的之後,Nick又分享了另一個儲局對市場的看法: (@Twitter, 「儲局綫人」Nick Timirao...

18:50 2023/01/12
儲局玩膽小鬼遊戲 怯 你就輸一世!

邁向2023年,通脹回落的前景變得更加清晰,隨着發達市場央行的緊縮周期明顯接近尾聲,較長期的主權債務將開始變得更具吸引力,而短期債券幾乎都是最具吸引力的投資標的。 過去一年的市場波動性已推高整個固定...

2022/12/30
瑞士百達:通脹回落 債券吸引力增

日圓在2022年來了個急轉彎,時近年尾,日央行的言論舉措,似乎又為日圓擲彎鋪路。對於好日旅人,還是市場投機者,此變,絶對是成本上升的不良信號。到底日央行的如意算盤為何? 對於央行而言,市場預期非常...

18:37 2022/12/23
日圓平買無望了 還是日央行的掩眼法?

美國加息一如預期,但美國通脹卻仍然難以鬆懈。聯儲局主席鮑威爾的戰鬥,表面上是通脹,但手段只能是降低經濟增長,但真正的通脹來源,只能是最核心的服務薪酬增長: (@Twitter, 我要加息,加到你...

15:55 2022/12/16
美國通脹之戰 鮑Sir 板斧與新戰綫

市場的好消息與壞消息,往往要看放在甚麼語境下理解,例如傳統認為「衰退」是壞消息,但在市場萬眾一心期待儲局保險(Fed Put)時可能就變成好消息,而就業市場緊張、充分就業、失業率低表面是好消息,但在就...

12:51 2022/12/13
史上最多人預期的衰退 以新形式降臨

隨著逆全球化加速,自從2020年以來的巨大物流貨運混亂,最終的穩定態正悄悄出現: 《華爾街日報》12月3日引述消息人士報道,蘋果公司正加快將生產綫遷出中國的計劃,進一步分散其產品的生產工作。 彭...

18:05 2022/12/06
【2023前瞻】須防第3個棘手演化

儲局態度明顯不如8月強硬,但市場的Fed Put憧憬仍然缺乏基礎,因此有必要將現實、儲局及市場三者的相對位置完整剖析。整體而言,儲局料採取一種加息幅度較小、加息時間較長的「細火慢烤」策略。 聯儲局肩...

2022/12/02
儲局加息轉為「細火慢烤」

在能源供應結構改變下,油組卡特爾的力量增長而非減少,其與儲局的長期博弈,可能才剛剛開始,油價更添波動。 市場熱傳石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Expor...

2022/11/23
油組卡特爾 玩「OPEC Put」

回顧史上股市見底條件,通脹見頂並非唯一選項,特別是儲局盡力避免1979年式通脹捲土重來的局面下,儲局無確認轉向的見底押注,並不符合歷史規律。 本輪全球化(Globalization)始於1980年以...

2022/11/18
通脹見頂≠股市見底

單單計債市的熊市,雖然今次毫無疑問是史上最慘烈的一次(),但說到股市、債市都一同下跌的「股債雙殺」,過去100年亦僅有4次,本欄嘗試為各位以史為鑑,看看當年發生的,來到今年,會否有借鑑之處。 ...

19:04 2022/10/18
股債雙殺 2022年版百年借鑑 測2023年「運情 」

上周連續兩日已討論過衰退的短期因素(通脹儲局極限緊縮)以及長期因素(逆全球化戰爭經濟),對於投資者而言,更關心的必然是衰退期間的各項資產回報,而這很視乎儲局在衰退期內的施政方向。 衰退(Recess...

2022/10/18
衰退期回報 美儲局話事

在封城「長期化」以及俄烏戰爭和解無望之下,舊有的全球化體系開始退潮,即使儲局短期壓低通脹,但長期貿易停滯及區域化貨幣經濟區割裂,必然會引發大規模的蕭條及衰退。 本輪全球化(Globalization...

2022/10/14
逆全球化 衰退難免

在封城長期化以及俄烏戰爭和解無望下,舊有的全球化體系開始退潮,戰爭引發的供需失衡,疊加原有僵化的環保規條,引發儲局及油組的博弈,將觸發更大的風暴。 本輪全球化(Globalization)始於198...

2022/10/07
儲局油組博弈 小心殃及池魚

俄烏戰爭令英國通脹高企,物價飛升常態化,以至英國傳媒的相關報道也少了,可是普羅大眾的苦況未有改變,新上台的卓慧思(Liz Truss)連忙推出多項減稅及補貼措施,助應對高通脹及刺激經濟,結果令英鎊暴瀉...

08:14 2022/09/26
英減稅抗通脹 恐愈救愈濕滯

美國加息步伐預期持續。於9月議息會議後,聯儲局宣布加息0.75厘,符合市場預期。聯邦基金利率區間加至3厘至3.25厘,利率水平升至2008年以來新高。 儲局最新上調了利率的預測,將今年利率中位數由3...

15:07 2022/09/23
儲局再加息0.75厘 回顧「伏爾克時刻」 以超常規加息遏通脹

聯儲局再加息75點子,大致符合市場預期,但會後的講話未有釋出任何鴿派言論,市場再度掉頭下跌,預料美股將向前底進發。 根據利息點陣圖的預測中位數,委員預料今年內仍會再加息1.25厘,分別是11月的0...

12:11 2022/09/23
美股未跌夠? 鮑sir要走伏爾克之路?

聯儲局最新的議息結果,加息0.75厘已是意料之內,但市場更關注未來加息路徑:明年會否減息、儲局是否仍堅持2%通脹目標、加到幾時才會收手等。針對這些受關注的問題,儲局給出偏鷹的具體解答。 外界本來仍有...

2022/09/23
儲局訊號清晰 莫幻想救市

聯儲局最新的議息結果,加息0.75厘已是意料之內,但市場更關注未來加息路徑:明年會否減息、儲局是否仍然堅持2%的通脹目標、加到幾時才會收手等。針對這些受關注的問題,儲局給出偏鷹的具體解答。 ...

20:19 2022/09/22
儲局信號清晰 莫幻想救市

儲局議息後,無論市場如何反彈,都不代表儲局風向改變,市場的所有預期及憧憬仍然是幻想多於現實。 儲局議息揭盅,儲局今次一早就通過「華爾街線人」放風,令加息會議變成完全沒有任何驚喜與驚嚇的「無效事件」(...

2022/09/22
路徑偏向「伏爾克」 「Fed Put」不要幻想

美國聯儲會 (Fed) 公布加息決議在即,美國前財政部長薩默斯 (Larry Summers) 表示,Fed 很大可能將最終利率加至超過 4.5%以上,若加至 5% 以上,他對此也不會驚訝。 薩默斯...

18:31 2022/09/21
【美國加息】美前財長:Fed最終利率加至5%以上 也不會驚訝

儲局本周的議息是市場的絕對焦點,但關鍵卻不在於表面的加息幅度,而是在於對「衰退」及「短期通脹回落」的容忍度,直接關係到儲局是否真正轉入伏爾克路徑。 儲局在議息前再度通過「綫人」華爾街日報記者Nick...

2022/09/21
加息幅度非焦點 儲局只剩兩條路

美國聯儲局本周再次加息已無懸念,餘下疑問只是應該按部就班只加0.75厘,抑或冒險一口氣加足1厘? 儲局之前已經連續4次會議加息,最近兩次加息幅度達均達0.75厘,為90年代以來最快的加息周期。聯邦基...

2022/09/20
加息0.75厘不夠 儲局應加足1厘?

美國聯儲局本周再次加息已無懸念,餘下疑問只是應該按部就班只加0.75厘,抑或冒險一口氣加足1厘? 儲局之前已經連續4次會議加息,最近兩次加息幅度達均達0.75厘,為90年代以來最快的加息周期。聯邦基...

22:35 2022/09/19
加息0.75厘不夠 儲局應加足1厘?

自從列根在1980年開啓全球化時代以來,罷工幾乎已成為歷史名詞....但若果30年來從未在美國出現過的事情, 一旦劃破長空橫空降世, 對經濟、通脹乃至金融市場, 又會帶來何等衝擊? 不過,歷史永無...

18:44 2022/09/14
【通脹難殲 】大罷工 列根反擊戰 通脹恐10年不退(第二版)

昔日的「不可能三角」(Impossible trinity),是指不可能同時兼顧資本自由流動、固定滙率、貨幣政策獨立性這三方面。可是,來到了逆全球化、高通脹的新時代,有一個新的不可能三角要抬頭了,就是...

19:40 2022/09/13
神仙難扭的「不可能三角」 央行的為難

儲局近日的態度令市場震驚,原來過去30年在無數風雨中呵護市場的儲局,已變成希望通過打擊市場遏低通脹,由名符其實的「市場之友」,變成「市場之敵」。 儲局偏離市場法則的程度,早已令市場忘記,儲局也能有鐵...

12:38 2022/08/31
【儲局新詞】「扑地鼠」 聯局加息強腕未出 

鮑威爾在Jackson Hole的表態被市場理解為極度鷹派,觸發資產價格逆轉。以前說過,儲局的表態實際上即使在市場升幅最急驟的6月至7月亦從來無變,改變的實際是市場過度自滿的預期。 整理過去半年的市...

2022/08/30
偽鴿預期 市場要還

市場對於儲局在Jackson Hole全球央行年會演講高度期待。結果儲局主席鮑威爾引爆市場鴿派憧憬預期,市場只在上周五急升了1分鐘多,之後便轉入暴跌模式,瀉逾千點,那麼,展望9月,後市走向又如何? ...

12:50 2022/08/29
【9月展望】Jackson Hole例升變急跌 後續有例跌中期選舉 點算?