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在能源供應結構改變下,油組卡特爾的力量增長而非減少,其與儲局的長期博弈,可能才剛剛開始,油價更添波動。 市場熱傳石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Expor...

2022/11/23
油組卡特爾 玩「OPEC Put」

回顧史上股市見底條件,通脹見頂並非唯一選項,特別是儲局盡力避免1979年式通脹捲土重來的局面下,儲局無確認轉向的見底押注,並不符合歷史規律。 本輪全球化(Globalization)始於1980年以...

2022/11/18
通脹見頂≠股市見底

單單計債市的熊市,雖然今次毫無疑問是史上最慘烈的一次(),但說到股市、債市都一同下跌的「股債雙殺」,過去100年亦僅有4次,本欄嘗試為各位以史為鑑,看看當年發生的,來到今年,會否有借鑑之處。 ...

19:04 2022/10/18
股債雙殺 2022年版百年借鑑 測2023年「運情 」

上周連續兩日已討論過衰退的短期因素(通脹儲局極限緊縮)以及長期因素(逆全球化戰爭經濟),對於投資者而言,更關心的必然是衰退期間的各項資產回報,而這很視乎儲局在衰退期內的施政方向。 衰退(Recess...

2022/10/18
衰退期回報 美儲局話事

在封城「長期化」以及俄烏戰爭和解無望之下,舊有的全球化體系開始退潮,即使儲局短期壓低通脹,但長期貿易停滯及區域化貨幣經濟區割裂,必然會引發大規模的蕭條及衰退。 本輪全球化(Globalization...

2022/10/14
逆全球化 衰退難免

在封城長期化以及俄烏戰爭和解無望下,舊有的全球化體系開始退潮,戰爭引發的供需失衡,疊加原有僵化的環保規條,引發儲局及油組的博弈,將觸發更大的風暴。 本輪全球化(Globalization)始於198...

2022/10/07
儲局油組博弈 小心殃及池魚

俄烏戰爭令英國通脹高企,物價飛升常態化,以至英國傳媒的相關報道也少了,可是普羅大眾的苦況未有改變,新上台的卓慧思(Liz Truss)連忙推出多項減稅及補貼措施,助應對高通脹及刺激經濟,結果令英鎊暴瀉...

08:14 2022/09/26
英減稅抗通脹 恐愈救愈濕滯

美國加息步伐預期持續。於9月議息會議後,聯儲局宣布加息0.75厘,符合市場預期。聯邦基金利率區間加至3厘至3.25厘,利率水平升至2008年以來新高。 儲局最新上調了利率的預測,將今年利率中位數由3...

15:07 2022/09/23
儲局再加息0.75厘 回顧「伏爾克時刻」 以超常規加息遏通脹

聯儲局再加息75點子,大致符合市場預期,但會後的講話未有釋出任何鴿派言論,市場再度掉頭下跌,預料美股將向前底進發。 根據利息點陣圖的預測中位數,委員預料今年內仍會再加息1.25厘,分別是11月的0...

12:11 2022/09/23
美股未跌夠? 鮑sir要走伏爾克之路?

聯儲局最新的議息結果,加息0.75厘已是意料之內,但市場更關注未來加息路徑:明年會否減息、儲局是否仍堅持2%通脹目標、加到幾時才會收手等。針對這些受關注的問題,儲局給出偏鷹的具體解答。 外界本來仍有...

2022/09/23
儲局訊號清晰 莫幻想救市

聯儲局最新的議息結果,加息0.75厘已是意料之內,但市場更關注未來加息路徑:明年會否減息、儲局是否仍然堅持2%的通脹目標、加到幾時才會收手等。針對這些受關注的問題,儲局給出偏鷹的具體解答。 ...

20:19 2022/09/22
儲局信號清晰 莫幻想救市

儲局議息後,無論市場如何反彈,都不代表儲局風向改變,市場的所有預期及憧憬仍然是幻想多於現實。 儲局議息揭盅,儲局今次一早就通過「華爾街線人」放風,令加息會議變成完全沒有任何驚喜與驚嚇的「無效事件」(...

2022/09/22
路徑偏向「伏爾克」 「Fed Put」不要幻想

美國聯儲會 (Fed) 公布加息決議在即,美國前財政部長薩默斯 (Larry Summers) 表示,Fed 很大可能將最終利率加至超過 4.5%以上,若加至 5% 以上,他對此也不會驚訝。 薩默斯...

18:31 2022/09/21
【美國加息】美前財長:Fed最終利率加至5%以上 也不會驚訝

儲局本周的議息是市場的絕對焦點,但關鍵卻不在於表面的加息幅度,而是在於對「衰退」及「短期通脹回落」的容忍度,直接關係到儲局是否真正轉入伏爾克路徑。 儲局在議息前再度通過「綫人」華爾街日報記者Nick...

2022/09/21
加息幅度非焦點 儲局只剩兩條路

美國聯儲局本周再次加息已無懸念,餘下疑問只是應該按部就班只加0.75厘,抑或冒險一口氣加足1厘? 儲局之前已經連續4次會議加息,最近兩次加息幅度達均達0.75厘,為90年代以來最快的加息周期。聯邦基...

2022/09/20
加息0.75厘不夠 儲局應加足1厘?

美國聯儲局本周再次加息已無懸念,餘下疑問只是應該按部就班只加0.75厘,抑或冒險一口氣加足1厘? 儲局之前已經連續4次會議加息,最近兩次加息幅度達均達0.75厘,為90年代以來最快的加息周期。聯邦基...

22:35 2022/09/19
加息0.75厘不夠 儲局應加足1厘?

自從列根在1980年開啓全球化時代以來,罷工幾乎已成為歷史名詞....但若果30年來從未在美國出現過的事情, 一旦劃破長空橫空降世, 對經濟、通脹乃至金融市場, 又會帶來何等衝擊? 不過,歷史永無...

18:44 2022/09/14
【通脹難殲 】大罷工 列根反擊戰 通脹恐10年不退(第二版)

昔日的「不可能三角」(Impossible trinity),是指不可能同時兼顧資本自由流動、固定滙率、貨幣政策獨立性這三方面。可是,來到了逆全球化、高通脹的新時代,有一個新的不可能三角要抬頭了,就是...

19:40 2022/09/13
神仙難扭的「不可能三角」 央行的為難

儲局近日的態度令市場震驚,原來過去30年在無數風雨中呵護市場的儲局,已變成希望通過打擊市場遏低通脹,由名符其實的「市場之友」,變成「市場之敵」。 儲局偏離市場法則的程度,早已令市場忘記,儲局也能有鐵...

12:38 2022/08/31
【儲局新詞】「扑地鼠」 聯局加息強腕未出 

鮑威爾在Jackson Hole的表態被市場理解為極度鷹派,觸發資產價格逆轉。以前說過,儲局的表態實際上即使在市場升幅最急驟的6月至7月亦從來無變,改變的實際是市場過度自滿的預期。 整理過去半年的市...

2022/08/30
偽鴿預期 市場要還

市場對於儲局在Jackson Hole全球央行年會演講高度期待。結果儲局主席鮑威爾引爆市場鴿派憧憬預期,市場只在上周五急升了1分鐘多,之後便轉入暴跌模式,瀉逾千點,那麼,展望9月,後市走向又如何? ...

12:50 2022/08/29
【9月展望】Jackson Hole例升變急跌 後續有例跌中期選舉 點算?

市場連日來對儲局保險及新牛市的憧憬降溫,但對於鮑威爾在Jackson Hole會議的發言高度期待,或再度令美股反彈;但小心這只是下跌浪中的一次小反彈。 回顧市場在過去三個月的變化,市場在5月份及6月...

2022/08/25
市場最後逃生門:Jackson Hole反彈浪

美國政府即將通過的《降通脹法案》聲勢甚大,但實際並無對症下藥,對市場亦不構成實際影響。 美國即將通過的《降通脹法案》(Inflation Reduction Act),內容包括向企業加稅、應對氣候變...

2022/08/17
降通脹法案 作用極有限

市場聚焦通脹數據,成為短期「通脹見頂論」與「儲局保險」的交易關鍵,但通脹的長期趨勢與此關係不大,反而與薪酬、戰爭重塑供應鏈、逆全球化的關係更大。 美國昨晚公布7月CPI,按年上升8.5%,低於預期的...

2022/08/11
美長期CPI 只看三因素

儲局議息結束,結果毫無懸念,原因是儲局早已重啓了十年前伯南克的「綫人」機制。唯一變數在於減息預期如何演變,但無論如何,高通脹的格局也難以逆轉。 在5月份及6月通脹破頂後,市場曾一度預期聯儲局會在其後...

2022/07/28
儲局「綫人」機制:推跌加息預期

自上月美國公布其5月CPI升至8.6%後,今次市場就不敢低估6月CPI,不少估計都拉高至8.8%至9.0%。今天是審判日,公布結果,是幾多,今天大家都知,但咁又點呢?(編按:本文成於昨天下午五時) ...

2022/07/14
審判日

今日這個文題,可以用兩個字解釋:白做。以前的鄉下佬舂米,如果坎裏的米總是不見白,米穀仍在,幾賣力,都係扮嘢。更文藝的可以用莎士比亞的Love's Labour's Lost來形容。 這就是今時美儲局...

2022/07/05
見身郁唔見米白

市場變幻莫測, 人所共知, 但在聯儲局加息仍加得如火如荼之際, 告訴你市場在炒減息的話, 大概你也會如羅家英飾演的佛印所言:「好難捉摸呀」 (網圖) 市...

12:13 2022/06/29
【小心炒錯邊】炒減息的理想憧憬與骨感現實 (附歷次減息回顧)

儲局各級官員一直口頭稱以伏爾克(Volcker)為榜樣,但到底儲局是否已到達極限加息? 美聯儲主席鮑威爾大幅加息75基點的宣言,雖然符合此前市場的共識,但仍然觸怒了“新債王”、DoubleLine...

19:57 2022/06/17
【加息極限】真‧伏爾克鐵腕未出(第二版)

美國聯儲局一口氣加息0.75厘,幅度為28年來最大,做法極不尋常,希望打擊持續高企的通脹。然而今次通脹高企背後,涉及多重問題,短期似乎難望解決。 能源和糧食價格上漲,加上商品生產和運輸成本增加,令美...

17:01 2022/06/17
美國通脹為何高燒難退? 重手加息恐反效果