在去年3月史上最弱的「銀行危機」後，市場就已經隱現全面強勢，但市場是似周期初的1995年（意味仍然有5年牛市），還是1998年（意味市場已有過度投資及過度興奮，泡沫風險開始累積，距高點僅有1-2年），...

美國通脹重臨並不令人意外，在強大經濟周期下，通脹上升甚至下一步應繼續加息，都不太可能改變股市方向，牛市仍然會繼續。 美國通脹果然「不出預期地再超預期」，正如日前「通脹重臨債息突破」一文所言，「這句句子...

鮑威爾路綫出現動搖迹象，非但不是轉向伏爾克路綫，反而是轉向格老的路綫，意味美股牛市的強勢將更上一層樓。 美股最關鍵的轉折，在於聯儲局主席鮑威爾（Jerome Hayden Powell）政策路綫的確立...

日圓在央行緊縮幣策後繼續破底，而日央行一日嚴厲警告，一日放鴿，但從月綫圖的趨勢來看，都是無效的噪音。 在日本結束負利率政策前後，本欄先後在「日本倘緊縮股滙債推演」及「日本央行心態：維持極度寬鬆」兩文中...

正常而言，再強的牛市，超買，貪婪後，理論上，總要休息調整一下，「跌跌更健康」，「休息是為了走更遠的路」。不過，超買是否一定要調整？美銀整理的數據顯示，超買後，調整是正常事，不過，超買卻不一定代表調整。...

回顧去年底對美股的預測，當時預期美股將走出沒甚調整的牛市，但目前回顧，美股實際在多個維度上，都呈現遠比1995年更強狀態，意味今次牛市更可能超越當年。 本欄在2023年3月份出現史上最弱的「銀行危機」...

市場熱衷於與儲局博弈減息遊戲，但從過去年半都證明了只要儲局根本的鮑威爾路綫不變，任何減息預期變化都只是噪音。 市場仍然熱衷於參加各地中央銀行的「估息大賽」，但正如昨日「日本央行心態：維持極度寬鬆」一文...

日本結束負利率與YCC，並取消購買日股，然後美元兌日圓直綫拉升至150，代表日圓快速下跌，日股直綫拉升，升幅最強者，都是住友不動產，東京建物不動產，等理論上對利率最敏感的地產板塊。這些現象背後反映了甚...

儲局延後減息，但鮑威爾路綫不變，主要資產策略仍然沒有需要改變的地方，即看好商品（石油）及美元，短綫看淡美債，美股審慎。 市場對於預測聯儲局的減息路綫圖樂此不疲，但正如昨日《經濟未轉冷儲局難變鴿》所言：...

市場高度關注儲局議息，在經濟不着陸及全面過熱的形態下，鮑威爾長期高息路綫料難有大改變。 聯儲局每次議息，都引發市場極度關注，但真正改變趨勢（Trend）的時點寥寥無幾，過去一年半，市場每次都不斷激辯聯...

若說金融市場這波行情，波動成分大比重在美息上升、美國通脹，那麼當美國通脹被降服後，2024年市場能有驚喜嗎？目前美國的核心通脹強度雖然仍在積蓄階段，隨著經濟過熱，大概率在一兩年後再度推高核心通脹，但不...

歷史上，儲局減息普遍被認為是不利股市：（@Nordea， Macrobond， 儲局減息後的標指走勢）不過，世事無絕對，任何事，亦會有另類：首先，儲局減息分成兩種，一種比較傳統，市場較多討論的「衰退式...

聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）實驗的後果，或首次令美國在經濟持續過熱下減息，對應與2021年同級的超級寬鬆，產生史無前例亮麗的金髮姑娘，對應史無前例的超級升市。 本欄在11月初的《儲局...

美息指聯儲局的息口趨勢，着陸指經濟狀況，牛開始自是股市向好的反映，這是過程，也是對金融市場環環相扣的影響。市場開始流傳新的說法，認為最後一次加息後，美國就會快速跌入衰退，然後對應股市大跌。一般而言，這...

無數經濟學家眼鏡被反覆輾碎的一年後，美國經濟、通脹與幣策都出現了全新的變數，所不變者，惟有20年級的居民槓桿周期與40年級的逆全球周期，對應着全新的走勢，有必要進行全新的推演。 金融歷史紛繁複雜，由不...

美儲局主席鮑威爾終於被市場認為是鴿了，但這個應是遲來了五個月的鴿。 今年6月15日，筆者有文《鷹乜呢？》（圖一），講美儲局是沒有條件去鷹的，原因？舊文重刊。 美儲局這兩天議息，港周四（6月15日）早上...

自從2022年10月以來，儲局新發明的鮑威爾路綫即使在經濟過熱與銀行危機之時亦從未變改，目前美國初呈金髮姑娘形態之下，儲局的表態也幾乎不可能改變。 聯儲局每次議息，都引發市場極度關注，但真正改變趨勢（...

美國十年期債息5厘在即，本欄嘗試從居民、企業的角度，拆解推高債息的背後動力。 10年期美國國債孳息率（Yield）逼近5厘，昨截稿前高見4.98厘，市場認為是壞消息。有趣的是，過去幾周，不斷出現遠超預...

如果將過去一年的鮑威爾路綫作實驗觀測總結，其Higher for Longer想法，實質是不太鷹亦不太鴿，明顯無法遏制經濟過熱，反而產生了「不着陸」（No Landing）的效果。 聯儲局議息延續20...

美國通脹、加息、經濟衰退,着陸不着陸......種種情景假設，更多是爆冷收場，美國議息後，最新的場景與趨勢，市場又會如何押注?在有史以來最多經濟學家估錯的美國經濟後，市場對於衰退的信心已大幅下降，美股...

任何行動之中，最害怕的不是強大的敵人，往往是身邊的「豬隊友」更危險：(@無間道， 有內鬼，終止交易，是交易的大忌)在過去兩年降低通脹的戰爭中，油價一直是兵家必爭之地，油價對通脹的影響可謂無出其右：(@...

新興市場的反彈有完結迹象，其中與地產關係最大的銀行業很可能成為新的跌浪來源，可以選擇做淡新興市場中，重資產及偏銀行的指數。 對比其他環球重要大類資產，新興市場明顯更早見頂，以MSCI新興市場指數（EE...

美國衰退預期開始退潮，商品自6月開始跑贏其他資產，並形成多重複合見底技術形態，作為唯一能夠破壞儲局「鮑威爾路綫」的變數，油價的變化絕不可少覷。 自從2022年10月份，聯儲局正式放棄必然引發衰退（Re...

市場關注儲局會否是最後一次加息，但實際上只是維持鮑威爾的緩加息路綫，儲局的微調根本無關重要。不過，鮑威爾路綫的真正威脅已悄悄浮現--再通脹。 市場一如既往熱烈關心每次聯儲局的議息決定，例如今次市場就議...

美國更多市場指標正加速指向經濟是過熱多於衰退，意味美股有可能重演2021年式的融漲，其中運輸指標的走勢是建築商以外最值得留意的板塊。 絕大部分經濟學家仍然「狼來了」地預期美國2023年就會快速衰退（R...

市場密切關注美國通脹數據，但真正重要的走勢，在於影響核心通脹的就業與影響表面通脹的商品周期。 自從2022年10月份，聯儲局正式放棄必然引發衰退（Recession）的強硬加息「伏爾克路綫」，並改為採...

對於宏觀經濟的預測，市場總認為，有必然準確的聖盃與鐵則，但事實上，對「人」的研究，可能遠比「數字」更有效： 如果對於經濟學家的預測有效，美國早應在今年3月就已跌入衰退，中國經濟蓬勃復甦。 (@Deut...

自年初至來，經濟學家群體及債券交易者一直是最堅定的「減息衰退派」，雖然目前回看，幾乎所有預期都被證偽，但他們的押注一直是鮑威爾路綫的重要支柱，如果兩者認錯轉軚，留心對市場的影響恐怕並不樂觀。 年初，本...

美國整體通脹回落，但核心通脹正積累上升動力，兩者的分歧將主宰儲局停止加息的時長，並決定環球股市升勢可以持續到何時，在目前的推演中，商品變數難測，但核心通脹的趨勢卻已極為明顯地受4大動力所推動。整體通脹...

美儲局這兩天議息，港周四早上公布議息結果，並有記者招待會。一般估計，美儲局今月不會加息，但在記者招待會上就會口硬講：不排除日後仍會加息，但實際上，真能鷹嗎？ 鮑威爾一上場，筆者就認為他是披了鷹毛的鴿。...