美國通脹勁似1970年代，區區拼圖三年前已始發布，遠早於薩默斯。美國以外呢？ 圖一先看歐洲，但當時未有歐元區，德國仍是西德，故取法國。從通脹拼圖所見，跟美國的幾乎一樣，紅綫偶會高或低於藍綫，但大抵方向...

美國經濟看似強勁，但奇怪通脹仍跌。到底經濟真勁通脹將升，還是兩俱將跌？ 看看通脹源頭壓力。圖一為平均時薪增長和核心PCE通脹關係，可見兩者皆跌，但多年來前者僅較後者稍高，頂多高出1%至2%。目前高出的...

早輪銀行還在搶人、加人工，但其實無生意。 圖一為港銀貸、存款總額按年變幅。首先，兩者皆呈長期跌勢，且近年「清零」，即對銀行來說，出、入兩邊皆已見頂，瀕臨長綫倒縮。第二，近兩年來貸款縮存款增，即銀行水浸...

先講突如其來減息的瑞郎。瑞士通脹由高峰3.4%回至最新1.2%，GDP增長近零，將息口由1.75厘減至1.5厘驟看合理。奇怪的是，瑞郎減息後滙價反而見底回升。誠然，無論過去一年還是去年初至今，瑞郎均是...

繼加密幣、金銀升外，近期個別農產品爆上也引起注意，尤其可可。 可可價爆上有西非失收在前，理據充分，但這樣垂直飆升不對路。圖一拼圖所見，即使往後仍有升市，短綫也要有像樣調整。若如圖料由近8,000美元回...

金價爆上，圖表破橫行區和跟比特幣固然有關，但有否自身基本因素？ 金價的宏觀基本因素為息口、通脹和美匯，若實質利率為美國十年期國債息減美國CPI通脹，則理應跟金價兌美元反比。理應歸理應，圖一所見關係卻非...

辣招全撤，照推是成交會增，但價也升嗎？看看數據。 圖一比較住宅成交宗數和樓價指數，可見成交和樓價成正比（即同升共跌）是2011年前的事，即沒有辣招的日子。但自出招以後已壞了這關係，撤辣後要重新形成關係...

自由行送大禮，很多人以為可帶旺經濟，但實是經年來的美麗誤會。 圖一將訪港旅客人數和實質GDP比；因早年旅客清零，近年變幅動輒成千上萬，無意思了，故兩者皆取水平而非變幅。雖然訪客在海嘯後增長加快，但GD...

不少先進體已陷衰退，美國經濟是否真可金髮女郎？今文參考過去兩個高通脹潮。 圖一為近的一個，大家熟悉的1970年代。現在顯然如1976年時般通脹「階段性」回落，同時GDP增長回穩，確似金髮女郎。不過，情...

美國又傳銀行爆煲，於此，有不少預警指標，今看其一（見參考）。 大抵而言，要先選定幾個因素然後拆出周期，文獻按先進、新興兩大類市場劃分，再以近60國大半世紀的數據來拆。圖一、二分別為先進和新興市場的各因...

常聞食肆、零售等呻難捱。早年尚有高通脹因素，今已紓緩但呻者依然不少。 圖一比較星、港兩地的食肆指數，新加坡的計銷量，香港的計收益，意思相近，皆量計。如圖所見，多年來港絕不遜星，2014至2018年間固...

高官話，本港存款多了，代表資金流入。大話怕計數，就來睇數據。 圖一為美、港銀行存款按年變幅。存款是貨幣基礎經貸款谷大，但兩者都睇息口。美、港息口方向一致，照計兩者走勢亦然；事實上多年如是，偶有偏離也屬...

日股表現亮麗，背後有幾多基本因素？量價各佔幾重？ 圖一為日本GDP增長跟日經指數按年變幅的關係，可見由1993年起兩者頗一致，這再一次印證股市看經濟的鐵律。大抵而言，若GDP維持到1%增長，日股可升一...

2024年市過了半個月，股、債、滙的資金部署大抵有眉目。那商品呢？今年料或衰退，通脹回落，按道理不利商品，但好些拼圖均料跌不落或後頭升，也許預料通脹未死。 今文看金屬和農產品。圖一為銅，可見預示今年首...

踏入新年，市場焦點仍是減息，這已反映在長債息跌之上。要知這怎影響股、滙，便要將美國長債息、美股和美滙的按年變動拉拉關係。 圖一將十年期國債息的按年變動（純減數）和標指按年變幅同示一圖，可見反比，但關係...

雞犬皆升之際，比特幣唔上去。然而，四年減半日子在前，中長綫怎也應看好。 不過，問題是在短綫。鑒於年尾炒減息太烈，不少風險資產有升過龍之嫌，於是，一旦從炒減息轉為炒衰退，各路資產短綫有拆倉風險。圖一為行...

正當金價破頂之際，油價低迷；到金價急回時，油價大彈，兩者背馳的嗎？ 圖一企圖顯示兩者背馳關係，其中油價軸逆向。如圖所見，兩綫雖不疊，但走勢確一致（背馳）。這背馳關係僅近幾年才現，若拉闊數據窗口關係會變...

早輪港息急挾有人大驚小怪，都說若要聯滙守住滙價，港息必跟美息，那有不跟？美息已近5.5厘，港息可以幾低？銀行開「高息定存」但僅4厘幾，其實是揾你笨。 圖一比較美港一個月期拆息和美電滙價（美元兌港元）。...

股市的季節因素未必強，但有實用價值的商品則不然。今文看看其中兩種。 天然氣被視為季節因素甚強的商品之一，圖一為其按月劃分的平均價格按月變幅，可見用氣最多的冬天即11月至2月，其價表現為全年最差，相信這...

新加坡、香港兩地較量多時，但不少人捉錯用神，其一是以為兩地周期已經大為不同。 圖一顯示兩地的實質GDP按年變幅，可見自2005年起有不少季度港遜星洲。不過，上落周期卻頗一致，無話誰先誰後。星較港增長高...

從來都說，供應彈性低的市場，價格較受需求影響，但市場偏有不少人不願相信。譬如油價，坊間總愛聚焦供應，因這有具體數據，反而需求無數據，看不見就當無。 圖一隨便拿一個大國的經濟增長（譬如美國）跟油價按年變...

本港住宅樓價於2021年9月見頂，迄今跌逾兩年。在港樓史上，未嘗有「調整」長於兩年；1994年那次僅19個月（年半）。至於不是調整的熊市，未嘗跌少於三成。 在內房爆下，今鋪港樓應「襟跌」的，但料不至於...

比特幣價近期發力爆上，但距高位仍遠。今輪升市似有跟金跟油，有點炒戰火。 圖一將金價跟比特幣價比，可見純比近半個月升浪，比特幣確拋離金，但若比闊點，即見金已返近高位但比特幣則遠未。年中前的升浪金較比特幣...

港股雖廢，但應近底。一個新興股市可跌九成，如1929年美股、1973年港股、2009年前的A股。 若爆大煲如1990年日股，跌大半已很大懲罰。沙士港股僅跌三分二。 大陸是爆煲，但本港無爆。港股雖然多大...

開戰了，有人高唱買油、買金。的確，油升了到金升，但形態上只是跌殘後反彈。於是，再有唱買二綫商品。今文比較油和同屬能源的天然氣，與金和同屬金屬的銅。 圖一所見，油和氣價以前走勢一致，但海嘯後已不然。近十...

最近長息爆升，顯然不因避險，不然應是爆落。若非市場而是宏觀原因，則只有二：一是經濟將好，二是通脹將揚。 圖一將美國10年期國債息跟實質GDP比，但要兩者皆取按年變幅比才「有嘢睇」。如圖所見，好些光景如...

最近油價爆升，分析員多故仔了。不過，油的需求取決於經濟，不好；油的供應，幾個月內難有大變，是次爆升無基本因素。 圖一為金價和油價，前者上下倒轉來畫，可見油價的升幅多少是以金價的跌幅換來。金價升多跌少，...

油價逼近百元，有的還看更遠。美國當局包括聯儲局卻似乎處之泰然，毫無反應。油價由6月時的按年跌近四成到現在已轉升8%，到底油價這樣飈升會怎影響通脹？ 圖一為1983年起至今油價按年變幅跟美國整體通脹關係...

旅發局謂訪港旅客已回復疫前八成。有評論質疑作大，指比較基礎覆蓋旅客大跌的2019年不恰當，而應要比較2018年。 純粹以文字寫數字來討論，其實費時失事。區區畫一幅圖，即見真象。圖一所見，疫前的公道常態...

全球暖化帶來極端天氣的影響，近日已領教過。其實這都一早知道，明知會出事，偏偏真出事，緣何如此？ 圖一為國基會（IMF）幾年前已發表的全球氣温上升對各地GDP的影響，應該統計顯著，不過觀圖所見，氣温升每...