股市的季節因素未必強，但有實用價值的商品則不然。今文看看其中兩種。 天然氣被視為季節因素甚強的商品之一，圖一為其按月劃分的平均價格按月變幅，可見用氣最多的冬天即11月至2月，其價表現為全年最差，相信這...

新加坡、香港兩地較量多時，但不少人捉錯用神，其一是以為兩地周期已經大為不同。 圖一顯示兩地的實質GDP按年變幅，可見自2005年起有不少季度港遜星洲。不過，上落周期卻頗一致，無話誰先誰後。星較港增長高...

從來都說，供應彈性低的市場，價格較受需求影響，但市場偏有不少人不願相信。譬如油價，坊間總愛聚焦供應，因這有具體數據，反而需求無數據，看不見就當無。 圖一隨便拿一個大國的經濟增長（譬如美國）跟油價按年變...

本港住宅樓價於2021年9月見頂，迄今跌逾兩年。在港樓史上，未嘗有「調整」長於兩年；1994年那次僅19個月（年半）。至於不是調整的熊市，未嘗跌少於三成。 在內房爆下，今鋪港樓應「襟跌」的，但料不至於...

比特幣價近期發力爆上，但距高位仍遠。今輪升市似有跟金跟油，有點炒戰火。 圖一將金價跟比特幣價比，可見純比近半個月升浪，比特幣確拋離金，但若比闊點，即見金已返近高位但比特幣則遠未。年中前的升浪金較比特幣...

港股雖廢，但應近底。一個新興股市可跌九成，如1929年美股、1973年港股、2009年前的A股。 若爆大煲如1990年日股，跌大半已很大懲罰。沙士港股僅跌三分二。 大陸是爆煲，但本港無爆。港股雖然多大...

開戰了，有人高唱買油、買金。的確，油升了到金升，但形態上只是跌殘後反彈。於是，再有唱買二綫商品。今文比較油和同屬能源的天然氣，與金和同屬金屬的銅。 圖一所見，油和氣價以前走勢一致，但海嘯後已不然。近十...

最近長息爆升，顯然不因避險，不然應是爆落。若非市場而是宏觀原因，則只有二：一是經濟將好，二是通脹將揚。 圖一將美國10年期國債息跟實質GDP比，但要兩者皆取按年變幅比才「有嘢睇」。如圖所見，好些光景如...

最近油價爆升，分析員多故仔了。不過，油的需求取決於經濟，不好；油的供應，幾個月內難有大變，是次爆升無基本因素。 圖一為金價和油價，前者上下倒轉來畫，可見油價的升幅多少是以金價的跌幅換來。金價升多跌少，...

油價逼近百元，有的還看更遠。美國當局包括聯儲局卻似乎處之泰然，毫無反應。油價由6月時的按年跌近四成到現在已轉升8%，到底油價這樣飈升會怎影響通脹？ 圖一為1983年起至今油價按年變幅跟美國整體通脹關係...

旅發局謂訪港旅客已回復疫前八成。有評論質疑作大，指比較基礎覆蓋旅客大跌的2019年不恰當，而應要比較2018年。 純粹以文字寫數字來討論，其實費時失事。區區畫一幅圖，即見真象。圖一所見，疫前的公道常態...

全球暖化帶來極端天氣的影響，近日已領教過。其實這都一早知道，明知會出事，偏偏真出事，緣何如此？ 圖一為國基會（IMF）幾年前已發表的全球氣温上升對各地GDP的影響，應該統計顯著，不過觀圖所見，氣温升每...

如把英國起家的外賣平台戶戶送（Deliveroo）帶來香港市場的開國功臣羅家聰（Brian），早前就選擇在公司業務發展穩定時離開，並夥Uber前高管李卓飛（Martin）另起爐灶，尋找另一個機遇...

在香港土生土長的網上採購平台Markato創辦人羅家聰（Brian），曾將在英國起家的外賣平台戶戶送（Deliveroo）帶來香港，顛覆了本地外賣市場的風氣和潮流...

如把英國起家的外賣平台戶戶送（Deliveroo）帶來香港市場的開國功臣羅家聰（Brian），早前就選擇在公司業務發展穩定時離開，並夥拍Uber前高管李卓飛（Martin）另起爐灶，尋找另一個機遇...

網上採購平台Markato創辦人羅家聰（Brian）也認為，要勇敢地向客戶展示服務，就算知道有可能「食檸檬」（即遭拒絕），都不能怯...

美國國債的兩個最大買家--日本、中國，幾年前的持債額仍相若，但近年此消彼長。是日本美元化，中國去美元化嗎？ 圖一為日、中官方持有美國國債額，可見十年或以前中國較日本多，但2015至2019年間轉為叮噹...

疫情帶來最大改變是人們變得黐家，不願出夜街在家工作（Work From Home, WFH）。 從圖一可見，疫情前在家工作在IT普及的半世紀期間已大增10倍，僅由0.4%增至4.7%。疫後攀升過雖插但...

今輪跌市背景又是債息抽升。無他，全球央行無誠意壓死通脹，顯然在重蹈1970年代的覆轍。通脹若不直跌至近零，而在4%居高不下的話，過一輪後便會再失控急升。 長債息似乎隱隱然在反映此象。圖一為目前美國10...

澳洲、新西蘭素來相似，兩國在今輪加息的鷹鴿之別，正好做了個自然實驗。 今輪通脹潮下新西蘭積極加息，澳洲相較怠慢，結果新西蘭通脹較為受控，澳洲則失控。從圖一看歷史，將歷來澳、紐的政策利率差和通脹差比，兩...

今個暑假多移民，不少人趕去英國買樓，當地地產普遍睇淡樓價。 圖一為土地登記處樓價指數，可見約每16年4月見一高位，若睇不清可見經HP filter「去勢」的周期部分就清楚了。 去年9月應是今次周期高位...

各地通脹降温但慢，失業率仍低。菲臘普斯曲綫仍在嗎？ 菲臘普斯曲綫（Phillips Curve）旨在表達工資增長率與失業率關係的曲綫，從而得出通脹率與失業率的負關係。 這兩者還是否此消彼長？今文以美國...

日本央行7月28日議息，今文看看其對投資和通脹的分析。 圖一為投資─資本比例和投資按年變幅，算式上，投資跟資本變幅連折舊大致正比。資本多了，投資有否對應多到？若如是者，兩者正比，否則便反比。近年點在縱...

兩周前敝欄以兩個美國領先指標測衰退，今以同樣的兩個指標來看標指。 圖一將十餘和廿餘年前，兩次息差倒掛對準股市大跌，可見息差領先標指變幅兩年。息差雖頗領先能測大方向，但大上大落間的小上小落則測不準，背馳...

今輪日圓貶值和日股爆升有回頭迹象。 然而，兩幅拼圖雖料日圓和日股於今秋拆倉，但看來幅度有限，僅屬大回頭的前奏。真正像樣回頭應是明年，但時點難準確掌握。 今秋至明春回頭是脗合外圍的，因屆時全球衰退應至，...

美國孳息曲綫現已深度倒掛，仍有人（包括聯儲局主席鮑威爾）估無衰退。 除了孳息曲綫外，另一廣被用作估衰退的是會議局（The Conference Board）之領先指標，但別看報道的按月，要按年計才有用...

暑假就到，多人講日本，尤其日圓。市炒日銀收水，至少搞搞那孳息率曲綫控制政策（YCC）。 不過，日銀不認為通脹續升，果然跟外圍一樣，最新整體通脹跌，核心則橫行。圖一比較近9年前後的日本通脹，有相似之處，...

中國經濟失速，谷不到的。第一，從來樓價大跌，托也無用，n年後跌夠自會停。第二，中國更大的問題，是如當年日本般被美國圍攻，最終永久失去世界工廠地位。 中國似幾時的日本呢？昔日已寫過，大概20年前。圖一顯...

繼澳洲後，加拿大亦所謂出乎預期地翻手加息。兩國皆曾企圖在收水上提早收工，但通脹回升。究竟兩國做夠未呢？不妨看看加息變動後的通脹，假設需時一年半見效。 圖一先看澳洲，可見30年來息口變動後，通脹於一年半...

半導體是物料、可造晶片、包括GPU處理器。這幾類皆當今AI、軍事最需求的。費城半導體指數最近爆上，但未破頂。近幾年晶片確稍遜幾何級數預示的發展速度。 論半導體指數牛熊周期，其實頗跟大市，但至於稍長的大...