何謂長期資本管理公司？

■定義

在對冲基金史上，長期資本管理公司（Long-Term Capital Management，簡稱LTCM）肯定是最矚目的破產案之一。LTCM於1994年成立，主要從事定息套戥活動，透過分析歷史數據、市場信息、相關報告及研究，以電腦程式系統投資，數年間成績驕人。1998年亞洲爆發金融危機，不足4個月的時間內，LTCM共虧損46億美元（約358.8億港元）而到了破產邊緣。

■知多啲

只是LTCM分析建立在歷史數據的基礎上，在統計過程中，一些概率較小的事件往往被忽略。一旦這些小概率事件發生，後果便難以預料。LTCM的核心策略是趨同交易（Convergence Trading），1998年亞洲爆發金融危機，LTCM的預測模型認為，發展中國家和美國政府的債券利息相差過大，息差將逐漸收窄。

不過在同年8月，微小的概率當真發生。由於油價下滑，俄羅斯國內經濟不斷惡化，俄國政府宣布將盧布貶值，更停止國債交易，投資者於是紛紛退出新興市場，轉而增持美國國債，結果造成美債息口向下，偏離LTCM原先的預計。不足4個月的時間內，LTCM共虧損46億美元（約358.8億港元）而到了破產邊緣，最後須由美林、摩根（現稱摩通）等大行出資接管，是許多對冲基金的反面教材。